1 Платёжный баланс.
2 Внутренний валовый продукт (ВВП).
3 Показатели уровней инфляции.
4 Монетарная политика - процентные ставки.
5 Занятость населения.
6 Промышленность
7 Жилищный сектор.
8 Потребительский рынок.
9. Валютный курс.
10. Вывод.
1). Платёжный баланс- Balance of Payments.
Сальдо платёжного баланса Японии в феврале составило 1116,9, против -172.8 млрд. йен месяцем ранее. Несмотря на значительный рост показателя в указанном месяце, нисходящая динамика продолжается.
Причины:
-ухудшение ситуации на внешних рынках, в связи с мировым кризисом.
-снижение потребительского спроса в США и Китае.
-укрепление йены, которая по сей день является валютой убежищем для многих спекулянтов.
Эффект:
Снижение платёжного баланса оказывает давление на курс национальной валюты. Пара USD|JPY получает поддержку, на фоне снижения показателя.
Японская экономика является экспортоориентированной и снижение спроса в США и Китае крайне негативно отражается на среднесрочных перспективах Японии. Показатель внешней торговли, впервые, за длительный промежуток времени, опустился ниже 500 млрд. йен. Основной причиной столь негативного результата стало падение объёмов экспорта на 14%.
Ожидается, что мировое потребление и дальше продолжит снижаться. Это значит, что расти платёжный баланс точно не будет. (рис 1, 2).
2) Внутренний валовый продукт (ВВП)- Gross Domestic Product (GDP).
Темпы роста ВВП Японии снижаются на протяжении трёх кварталов подряд. В 4-м квартале показатель составил -3.2% q|q -12.1% y|y, против -0.6% q|q -1.8% y|y кварталом ранее.
Причины:
-Мировой финансовый кризис.
-Резкое снижение спроса, повлёкшее сокращение капитальных вложений.
-Укрепление Йены.
Эффект:
Обвальное снижение темпов роста ВВП оказывает понижательное давление на курс японской валюты. Пара USD|JPY получает существенную поддержку, на фоне снижения показателя.
После обвального падения в 4-м квартале 2008 года, инвесторы с ужасом ожидают данные за первый квартал. Уже сейчас очевидны огромные проблемы в японской экономике.
Ожидается, что в первом квартале 2009 года снижение показателя продолжится. Рецессия продолжит гулять по японской экономике, нанося вряд как промышленному, так и банковскому сектору. Восстановление индикатора до нулевых отметок произойдёт не скоро. (рис 3)
3) Показатели уровней инфляции.
Общенациональный индекс потребительских цен, Nationwide CPI, в феврале снизился до -0.1% y/y. Индекс потребительских цен без учета цен на свежие продукты и энергоносители в феврале составил -0.1%. Отрицательные значения показателя означают дефляцию.
Причины:
-Мировой финансовый кризис
-Сжатие экономики
-Укрепление йены.
-Снижение потребительского спроса.
Эффект:
Проявление дефляционных процессов является негативным для экономики. ЦБ Японии должен попытаться влить в экономику денежную массу, чтобы приостановить ухудшение ситуации. Дефляция вызывает укрепление JPY и оказывает давление на пару USD|JPY.
Йена по-прежнему остаётся самое стабильной валютой, среди валют развитых стран. Покупательская способность Йены сильно не изменится в будущем, несмотря на ожидание ослабления Йены. (рис 4)
4) Монетарная политика - процентные ставки- Monetary Policy - Money and Interest Rates.
Центральный Банк Японии в конце декабря понизил ставку рефинансирования с 0.3% до 0.1%. Снижение ставки было произведено после того, как процентная ставка в США, впервые, стала ниже, чем Японии, и составила 0.25%. В текущий момент процентная ставка находится на минимальном уровне и не может быть больше понижена.
Причины
-мировой финансовый кризис
-нежелательное укрепление курса национальной валюты
- ухудшение условий кредитования
Эффект:
Снижение процентной ставки оказывает давление на курс японской валюты. Пара USD/JPY получает поддержку, на фоне снижения Йены. В текущий момент ставки находятся на том уровне, что их дальнейшее снижение невозможно. Однако, при ухудшении условий, для развития экономики, ЦБ может предпринять другие меры воздействия на экономику.
Так как ситуация в экономике оставляет желать лучшего, а понизить ставку больше не удастся, то можно ожидать, что процентная ставка будет находиться на текущем уровне очень длительное время.
Основной целью снижения процентной ставки, является увеличение объёма денежной массы в экономике. Данная проблема особенно актуальна, на фоне текущего кризиса. (рис 5).
5) Занятость населения- Employment.
Уровень безработицы в Японии в феврале составил 4.4%, против 4.1% месяцем ранее. Рост безработицы в Японии достиг значений 2006 года.
Причины:
-замедление экономики
- сокращение численности персонала.
Эффект:
Рост безработицы оказывает давление на национальную валюту. Пара USD|JPY получает поддержку, на фоне снижения японской валюты.
Ожидается, что пик роста безработицы в Японии, наступит в конце 2009 года. На протяжении текущего времени индикатор продолжит оказывать давление на национальную валюту.
Скорее всего, в течение двух кварталов значения индикатора превысят 6%. Экономика Японии ещё не скоро достигнет дна, вследствие чего ожидать стабилизации ситуации преждевременно. (рис 6).
6) Жилищный вопрос- Housing
Индикатор начала строительства новых домов - Housing Starts в феврале обвалился до -24,9%, против -18.7% месяцем ранее.
Причины
-ухудшение условий кредитования
-снижение спроса
- экономический кризис
Эффект
Снижение начала строительства новых домов оказывает давление на японскую Йену. Пара USD|JPY получает поддержку, на фоне снижения показателя.
Отсутствие уверенного спроса и сокращение кредитования начинает втягивать японский строительный сектор, несмотря на то, что в преддверие кризиса, стоимость жилья соответствовала расходам на его постройку. В настоящий момент снижение цен на жильё только ускоряется.
Индикатор заказов на строительства, опережающий индикатор объёма строительства, в феврале сократился на -24,9%. Индикатор заказов строительства на 3-6 месяцев опережает начало строительства. Динамика индикатора заказов строительства показывает, что негативная ситуация будет наблюдаться минимум 2 квартала. (рис 7,8).
7) Промышленность.
Промышленное производство Японии в марте снизилось на -9,4 % m/m -38,4 y/y, против снижения на -10,2 m|m -31 y/y месяцем ранее. Показатель снижается уже 2 квартала подряд.
Причины
-ухудшение условий внешней торговли
-снижение потребительского спроса на внешних рынках и внутри страны
-ухудшение условий кредитования
Эффект
Снижение промышленного производства оказывает давление на Йену. Пара USD|JPY получает поддержку, на фоне снижения показателя.
Сокращение промышленного производства продолжится в течение ближайших нескольких месяцев. Японская экономика сильно пострадала, вследствие возникновения торговых преград, на фоне кризиса, а также значительного сокращения спроса. Итогом текущего кризиса может быть смена экономической модели Японии. Формирование новой модели должно подразумевать увеличение спроса на внутреннем рынке. (рис 9)
8) Отчеты доверия потребителей- Confidence and Sentiment Reports.
Индекс доверия потребителей - Consumer Confidence в марте составил 29,6 пунктов, против 27,6 пунктов месяцем ранее. После сильного спада индикатор растёт на протяжении трёх месяцев.
Причины:
-сильное снижение индикатора в предыдущие месяцы, вследствие чего происходит коррекция.
Эффект:
Рост потребительского доверия оказывает поддержку Йене. На фоне укрепления японской валюты пара USD|JPY снижается.
Потребительское доверие будет находиться на низком уровне очень длительное время. Даже, когда экономика начнёт восстанавливаться, население не будет уверено в дальнейшем будущем, и предпочтёт какое то время сдерживать расходы. В текущий момент индикатор доверия потребителей не способен предсказать переломного момента в экономике. Текущий рост, скорее является коррекцией. (рис 10)
10) Валютный курс.
На протяжении последних 6 месяцев йена непрерывно росла. Начальное укрепление японской валюты было вызвано растущим экономическим циклом Японии. Инвесторы ожидали долгосрочного роста японской экономики и укрепление курса национальной валюты, сопровождаемое повышением процентной ставки.
Мировой финансовый кризис лишь ускорил укрепление японской валюты. Йена стала восприниматься как валюта –убежище и на протяжении последних месяцев, до нового года значительно укрепилась.
Последний месяц показал существенную смену тенденции. Рынок осознал, что укрепление японской валюты было чрезмерным. Инвесторы начали покидать японские ЦБ и переводить средства в евро. Йена оказалась под сильным давлением, которое должно привести к среднесрочному снижению.
В силу значительного перетока денежных средств, сильнее всего должна укрепиться пара EUR|JPY. Рост пары будет связан с укреплением пары EUR|USD. Ожидается, что пара EUR|JPY в течение ближайшего времени вырастет до отметки 143.00. (рис 11).
11) Вывод.
Экономика Японии оказалась в более лучшей форме, нежели экономики США и Британии. Прежде всего, это связано с наличием третьих в мире золотовалютных резервов. Строительный сектор Японии также не был раздут, из-за чего сильного обвала цен на жильё, такого как в Британии и США, в Японии не наблюдалось.
Другое дело внешняя торговля. В этом направлении страна столкнулась с большими проблемами. Экономика Японии экспортно-ориентированная. Страна закупает сырьё, производит высокотехнологичную продукцию и реализует её на иностранных рынках, в основном США и Китае. При этом личное потребление находится на нулевом уровне, по сравнению с объёмом экспорта.
Мировой финансовый кризис нанёс удар по внешней торговли. Практически все страны, вводят протекционистские меры, из-за чего японский экспорт в значительной мере пострадал. Ситуация ухудшается тем, что Япония производит высокотехнологичные дорогие товары. Властям Японии придётся быстрыми темпами расширять собственное потребление, однако сделать это будет очень сложно. В условиях экономического кризиса граждане предпочитают экономить.
Вероятно, что сложившаяся экономическая модель Японии очень скоро изменится. Как бы не хотело японское руководство, отменить торговые барьеры не удастся. Это значит, что придётся либо искать новые рынки сбыта, что в текущем году сделать очень тяжело, либо, как уже говорилось, развивать собственное потребление.
Кроме того, на фоне кризиса, Японии придётся сохранять развитие научно-технического потенциала. Для островной страны, не имеющей природных богатств, преимущество в технологическом развитии всегда стояло на первом плане.
Позитивным моментом является наличие огромных золотовалютных резервов, которых должно хватить на преодоление кризиса, при условии, что американская экономика и доллар не рухнут в этом году.
Аналитик МФХ FIBO Group, Томчук Евгений
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter